谋定后动

　　重庆金融五花齐放

　　大道至简。

　　钟情资本市场20年，黄奇帆形成了一套视角独特、看似简单实则有效的重组理论。

　　他从纷繁复杂的现象中抽象出重组的五大要点：一是选时机，二是选合作对象，三是坚持多赢，四是依法、公平，五是量力而行。

　　黄奇帆又形象地提出“平行四边形”原则，以强调要维护好四个方面的利益：一是不能让战略投资者吃大亏。如果战略投资者不进入重组，其他各方利益都将是空谈。二是不能让债权人吃大亏———债权人不同意，重组推进不了，但也不能让债权人全身而退，把一大堆坏账都摊到股民头上。三是大股东作为公司的决策者和管理者，要承担经营亏损的主要责任。四是重组后的上市公司股东也会承担相应的损失，并通过市值溢价来冲抵。

　　重庆5家金融机构的华丽转身，是黄奇帆实践他重组理论的经典案例。

　　2005年初，重庆唯一一家法人证券机构———西南证券走到了濒临破产倒闭的边缘。由于西南证券与重庆市其他金融机构千丝万缕的联系，西南证券的问题如果处理不好，极可能会引发一场重庆的“金融危机”。

　　谋定而后动。经过审慎的思考，黄奇帆提出了一个“三管齐下”的拯救方案。

　　首先是资产和债务重组———变卖一些资产补充现金流，以解决流动性；清理历史欠账，让投资方放心、安心。其次是股权重组———引入战略投资者中国建银，从根本上改善股权结构，健全法人治理结构和内控机制。第三是推进上市———通过上市让战略投资者顺利退出，同时让西南证券在新机制中发展壮大。

　　在黄奇帆的直接推动下，西南证券仅用1年零9个月就顺利完成了重组。2006年5月，中国证监会和中央汇金公司在重庆召开了券商综合治理的有关会议，会上对西南证券的重组给予了充分肯定。

　　2006年11月28日揭牌成立的新西南证券，经过两年多的规范运作，于2009年2月26日在上海证券交易所挂牌，实现了整体上市。

　　值得一提的是，黄奇帆在拯救西南证券时所运用的一套重组方案———资产重组、债务剥离，引进战略投资者、注入流动性，整体上市、战略投资者全身而退———与2008年全球金融危机时美国政府拯救其大型金融机构的做法不谋而合，却比后者整整超前了3年。